民生银行首席温彬：3月外储规划回落 不改安稳根底

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——2020年3月外汇储备数据点评

【数据】2020年3月末，我国外汇储备规划为30606亿美元，较2月末下降461亿美元，较年头下降473亿美元。此前，2月环比下降88亿美元。

【谈论】

估值改动导致本月外汇储备规划削减。从首要汇率改动上看，3月美元指数月中走强月末有所回落，全体呈现增值趋势，从2月末的98.1升至3月末的99，增值起伏0.9%；欧元兑美元根本相等，英镑兑美元跌落起伏较大为3.1%，日元兑美元弱小增值0.3%。考虑汇率折算要素，我国外汇储备中以非美元钱银计价部分折算成美元计价后，构成估值丢失。从财物价格上看，世界金融市场大幅震动，美国十年期国债收益率从2月末的1.13%降至0.7%；以美元标价的已对冲全球债券指数下降1.6%；股票指数显着跌落，标普500指数跌落12.5%，欧元区斯托克50指数跌落16.3%，日经225指数跌落10.5%。归纳考虑汇率折算和财物价格改动效应，估值改动导致本月我国外汇储备规划削减。

实在交易对本月外汇储备规划构成连累。受疫情影响，国内出口企业面对产业链复工复产不协调等问题，出产遭到影响。此外，3月疫情在海外加快延伸，外需遭到较大冲击，景气指数闪现，3月我国新出口订单PMI为46.4%，虽较2月有所上升，但仍坐落荣枯线之下，闪现出外需的疲弱。因而估计实在交易要素也对本月外汇储备规划构成连累。

综上，因为疫情对全球的影响加重，需求削弱导致实在交易遭到影响，惊惧心情引起世界金融市场动摇加重，非美元财物价格全体跌幅较大，导致我国外汇储备规划环比回落。但也要看到，全球金融市场的大幅动摇，给世界上许多组织投资者都造成了影响，我国外汇储备规划虽有所下降，但一直安稳在3万亿美元以上，月度间动摇归于正常现象。

下阶段，我国外汇储备规划依然具有安稳根底。一方面，我国经济长时间向好的根本面没有改动，国内疫情防控局势逐步向好，逆周期调控方针逐步乏力，经济呈现活跃改进，对外汇储备构成支撑。另一方面，人民币财物避险特征逐步闪现。咱们看到，即便在全球金融市场大幅动摇时期，我国金融市场动摇有限，人民币兑美元虽有所价值降低，但兑一篮子钱银增值。3月末，境外组织保管的人民币债券面额到达19578.17亿元，环比添加62亿元，这是自2018年11月以来的接连16个月增加；而进入4月以来，北向资金从头净流入，本月前4个交易日已累计净流入近200亿元，阐明世界投资者依然看好我国发展前景，持有人民币财物的志愿较强。此外，跟着世界金融市场惊惧心情的消化，美元指数估计将有所回落，非美元财物价格逐步修正，也有助于我国外汇储备估值上升。归纳考虑各种要素，我国外汇市场运即将保相等稳，跨境资金活动根本平衡，外汇储备规划有望坚持安稳，可以抵挡各种危险冲击。

（作者：我国民生银行首席研究员 温彬，研究员 冯柏）

责任编辑：唐婧